Коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино: только плохой риск Sortino Ratio — усовершенствованная версия Sharpe, которая учитывает только негативную волатильность. Разработан Фрэнком Сортино для решения главного недостатка Sharpe — «наказания» за положительные сюрпризы. Ключевая идея Инвесторы не боятся волатильности вверх — они боятся потерь. Если актив растёт на 50% в один месяц и на 3% в другой, Sharpe «накажет» за первый месяц. Sortino — нет. Формула Sortino Ratio = (Rp - Rf) / σd σd (Downside Deviation) — волатильность только отрицательных доходностей Считаются только периоды, когда Ri Расчёт Downside Deviation σd = √[Σ min(Ri - MAR, 0)² / n] Все положительные отклонения обнуляются, считаются только отрицательные. Sharpe vs Sortino: практический пример Два фонда за год (месячные доходности): МесяцФонд AФонд B Январь+2%+15% Февраль+1%-3% Март+3%+8% Апрель-1%-5% Май+2%+20% Июнь+1%+2% МетрикаФонд AФонд B Средняя доходность1.33%6.17% Общая волатильность (σ)1.37%9.58% Downside Deviation (σd)0.58%2.89% Sharpe (Rf=0)0.970.64 Sortino (Rf=0)2.292.13 Вывод: Sharpe показывает, что A лучше B. Sortino показывает, что они почти равны — волатильность B в основном «хорошая» (рост). Когда Sortino особенно важен Криптовалюты — экстремальная волатильность, но часто в положительную сторону Венчурные инвестиции — большинство сделок убыточны, но редкие «единороги» дают 100x Опционные стратегии — продажа путов имеет низкую общую волатильность, но высокий downside risk Momentum стратегии — периоды сильного роста чередуются с резкими падениями Emerging Markets — асимметричные распределения доходностей Интерпретация значений Sortino SortinoОценка Убыточная стратегия 0 - 1Слабая защита от потерь 1 - 2Хорошее соотношение доходность/downside risk 2 - 3Отличная стратегия > 3Исключительно (проверьте на скрытые риски) Ограничения Sortino Выбор MAR — какой порог считать «плохим»? 0%? Rf? Инфляция? Мало данных — если отрицательных периодов мало, σd нестабильна Не учитывает величину потерь — -1% и -30% «весят» по-разному, но Sortino этого не улавливает в полной мере Комбинированный анализ Профессиональный CIO использует оба показателя вместе: СитуацияSharpeSortinoИнтерпретация Оба высокие↑↑Идеальная стратегия Sharpe низкий, Sortino высокий↓↑Волатильность «хорошая» — рассмотреть Sharpe высокий, Sortino низкий↑↓Опасно! Скрытый downside risk Оба низкие↓↓Избегать