Корреляция активов

Корреляция: как активы работают вместе Корреляция (ρ, rho) — статистическая мера, показывающая степень совместного движения двух активов. Это ключевой параметр для построения диверсифицированного портфеля. Значения варьируются от -1 до +1. Интерпретация значений корреляции Значение ρИнтерпретацияПример +1.0Идеальная положительная. Активы всегда движутся вместеS&P 500 и S&P 500 ETF (SPY) +0.7 до +0.9Сильная положительная. Обычно движутся вместеUS Equities и European Equities +0.3 до +0.7Умеренная положительнаяАкции и High Yield облигации 0 до +0.3Слабая или отсутствует. Хорошо для диверсификацииАкции США и золото (долгосрок) -0.3 до 0Слабая отрицательнаяАкции и Treasuries (исторически) -0.7 до -0.3Умеренная отрицательнаяРедко встречается на практике -1.0Идеальная отрицательная. Идеальный хеджТеоретически — не существует Матрица корреляций основных классов активов US EqEM EqIG BondsHYGoldCrypto US Equities1.000.75-0.100.650.050.40 EM Equities0.751.000.000.550.150.35 IG Bonds-0.100.001.000.350.25-0.05 High Yield0.650.550.351.000.100.30 Gold0.050.150.250.101.000.20 Crypto (BTC)0.400.35-0.050.300.201.00 *Примерные значения, зависят от периода наблюдения Критически важно: нестабильность корреляций Корреляции меняются во времени! Особенно в кризисы — когда диверсификация нужна больше всего, корреляции растут. ПериодАкции-Облигации ρАкции-Золото ρ 2000-2020 (средне)-0.20+0.05 Март 2020 (COVID)+0.50+0.30 2022 (инфляция)+0.60+0.20 В 2022 году акции и облигации падали вместе — редкое событие, уничтожившее логику портфеля 60/40. Корреляция в различных рыночных режимах Risk-On: Все рисковые активы растут вместе (высокая положительная корреляция) Risk-Off: Все рисковые активы падают, «безопасные» растут Инфляционный шок: Акции и облигации падают вместе Дефляционный шок: Облигации растут, акции падают (классическая отрицательная корреляция) Практические выводы для CIO Не полагайтесь на исторические корреляции — стресс-тестируйте портфель с повышенными корреляциями Ищите «истинные» диверсификаторы — активы с низкой корреляцией в КРИЗИСЫ, не только в среднем Динамическая оценка — пересчитывайте корреляции минимум ежеквартально Rolling correlations — смотрите на 60-дневные или 6-месячные скользящие корреляции Лучшие диверсификаторы по историческим данным Золото — исторически низкая корреляция с акциями, особенно в стрессах Managed Futures (CTA) — могут быть отрицательно коррелированы в кризисы Long Volatility стратегии — растут, когда всё падает Некоторые Real Assets — сельхозземля, инфраструктура