Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа: золотой стандарт Sharpe Ratio, разработанный Уильямом Шарпом (Нобелевский лауреат 1990), — самый распространённый показатель эффективности инвестиций с учётом риска. Он отвечает на вопрос: «Сколько дополнительной доходности мы получаем за каждую единицу принятого риска?» Формула Sharpe Ratio = (Rp - Rf) / σp Rp — доходность портфеля Rf — безрисковая ставка (обычно доходность T-Bills) σp — волатильность (стандартное отклонение) портфеля (Rp - Rf) — избыточная доходность (excess return, risk premium) Интерпретация значений Sharpe RatioОценкаКомментарий ПлохоБезрисковый актив лучше 0 - 0.5СлабоНедостаточная компенсация за риск 0.5 - 1.0ПриемлемоСредний уровень для большинства фондов 1.0 - 2.0ХорошоКачественное управление 2.0 - 3.0ОтличноТоп-перформеры (редкость) > 3.0ПодозрительноПроверьте данные или скрытые риски Практический пример Безрисковая ставка Rf = 4%. Сравниваем три фонда: ФондДоходностьВолатильностьSharpeВывод «Консервативный»8%5%0.80Лучший risk-adjusted return «Сбалансированный»12%12%0.67Средняя эффективность «Агрессивный»18%25%0.56Много риска, мало премии Парадокс: «Консервативный» фонд с доходностью 8% эффективнее «Агрессивного» с 18%! Sharpe Ratio известных стратегий Стратегия/АктивИсторический Sharpe S&P 500 (долгосрок)0.4 - 0.5 Warren Buffett (Berkshire)0.76 Renaissance Medallion Fund~2.0+ (легендарный) Hedge Funds (медиана)0.3 - 0.5 60/40 Portfolio0.5 - 0.6 Risk Parity (Bridgewater)0.6 - 0.8 Ограничения Sharpe Ratio Симметричность волатильности — не различает upside и downside риск Нормальность распределения — занижает риск для стратегий с толстыми хвостами Манипулируемость — можно «улучшить» Sharpe через леверидж или продажу опционов (скрытые риски) Зависимость от периода — Sharpe за 3 года может сильно отличаться от 10-летнего Выбор Rf — какую ставку использовать? T-Bills? SOFR? Зависит от валюты и периода Модификации Sharpe Ratio ПоказательФормулаКогда использовать Information Ratio(Rp - Rb) / TEОтносительно бенчмарка, не Rf Sortino Ratio(Rp - Rf) / σdТолько downside риск Calmar RatioRp / Max DrawdownДля хедж-фондов Omega RatioGains / LossesНе предполагает нормальность Практическое использование для CIO Сравнение менеджеров — при прочих равных выбираем с высшим Sharpe Оптимизация портфеля — максимизация Sharpe = эффективная граница Мониторинг — падение Sharpe сигнализирует о проблемах Отчётность — стандартная метрика для инвесторов