Монетарная политика

Центральные банки и монетарная политика Центральные банки — ключевые игроки на финансовых рынках. Их решения по процентным ставкам и balance sheet определяют стоимость капитала, ликвидность и цены активов. Мандаты ведущих ЦБ ЦБМандатInflation TargetОсобенности ФРС (США)Dual: Цены + Занятость2% PCEСамый влиятельный ЦБ мира ЕЦБPrice Stability2% HICP19 стран еврозоны BoEPrice Stability + Growth2% CPIInflation targeting pioneer BoJPrice Stability2% CPIБорьба с дефляцией, YCC PBoCMultiple objectives3% CPIGrowth + Stability + FX Инструменты монетарной политики ИнструментМеханизмЦельВлияние на активы Policy RateИзменение базовой ставкиУправление cost of moneyВсе активы QE (Quantitative Easing)Покупка bondsInject liquidity, lower yieldsBonds ↑, Equities ↑, USD ↓ QT (Quantitative Tightening)Продажа/runoff bondsDrain liquidityBonds ↓, Equities ↓, USD ↑ Forward GuidanceКоммуникация намеренийShape expectationsCurve positioning YCC (Yield Curve Control)Target specific yieldsCap long-term ratesBoJ, RBA (ended) Fed Funds Rate и экономика Fed FundsEconomic ConditionsMarket Implications 0-1%Crisis/Deep recessionRisk-on, search for yield 1-3%Early recovery, accommodativeGoldilocks for equities 3-5%Neutral to restrictiveTransition, volatility 5%+Restrictive, fighting inflationPressure on risk assets QE/QT: Balance Sheet Policy ФРС balance sheet вырос с $800 млрд (2008) до $9 трлн (2022): PeriodPolicyEffect 2008-2014QE1, QE2, QE3Massive liquidity injection 2017-2019QT v1Gradual runoff 2020-2022QE (COVID)$5+ трлн added 2022-presentQT v2$95 млрд/month runoff Hawkish vs Dovish StancePriorityActionsAsset Impact Hawkish (Ястреб)ИнфляцияRaise rates, QTUSD ↑, Bonds ↓, Growth stocks ↓ Dovish (Голубь)Рост и занятостьCut rates, QEUSD ↓, Bonds ↑, Risk assets ↑ NeutralBalancedData-dependentRange-bound Fed Watching: ключевые события СобытиеЧастотаЧто важно FOMC Meeting8 раз/годRate decision, statement Dot Plot4 раза/годRate expectations of members Minutes3 недели после FOMCDetails of discussion Jackson HoleАвгустPolicy philosophy shifts Fed Chair Testimony2 раза/годCongressional Q&A Рекомендации CIO Don't fight the Fed — классическое правило Watch the dots — Dot Plot = market expectations QE/QT matters — liquidity drives risk assets Global coordination — следите за ЕЦБ, BoJ тоже Pivot signals — ищите сигналы смены политики