Анализ чувствительности

Sensitivity Analysis: управление неопределённостью Sensitivity Analysis (анализ чувствительности) — систематическое исследование того, как изменения в ключевых assumptions влияют на результат оценки. Это обязательный элемент любой инвестиционной оценки. Зачем нужен Sensitivity Analysis? Неопределённость inherent — все модели базируются на assumptions Показывает risk drivers — какие переменные критичны Supports decision-making — range vs point estimate Communicates uncertainty — честность с investors Ключевые переменные для sensitivity ПеременнаяТипичный rangeImpact WACC±1-2%Очень высокий Terminal growth (g)±1%Очень высокий Revenue growth±5%Высокий Margin±2-3%Высокий Exit multiple±1-2xВысокий Tax rate±5%Средний 2D Sensitivity Table (стандарт) Equity Value per Share ($) WACC 8%WACC 9%WACC 10%WACC 11% g = 1%$120$105$92$82 g = 2%$140$120$105$92 g = 3%$168$140$120$105 g = 4%$210$168$140$120 Current price: $100. Base case: WACC 10%, g = 2% → $105 (+5% upside) Football Field Chart Визуализация valuation ranges из разных методов: МетодLowMidHigh DCF$85$105$140 Comparable Companies$90$110$130 Precedent Transactions$100$120$150 52-Week Range$75$100$125 Consolidated range: $85-$150, Midpoint: ~$110-115 Scenario Analysis Комбинации multiple assumptions: ScenarioRevenueMarginWACCValueProbability Bull Case+15%+3%9%$16020% Base Case+8%+1%10%$10550% Bear Case+2%-2%11%$6530% Probability-Weighted Value$102 Monte Carlo Simulation Для более complex analysis: Определить distributions для key inputs Запустить 10,000+ simulations Получить distribution of outcomes Analyze percentiles (10th, 50th, 90th) Margin of Safety Benjamin Graham concept: Покупать только с discount к intrinsic value ИнвесторMargin of SafetyПример Conservative30-50%Fair value $100, buy at $50-70 Moderate20-30%Fair value $100, buy at $70-80 Aggressive10-20%Fair value $100, buy at $80-90 Communicating Uncertainty Bad PracticeGood Practice "Target price: $105""Fair value range: $90-120, base case $105" "WACC is 10%""WACC 9-11%, sensitivity ±15% on value" "Revenue will grow 10%""Revenue growth 5-15%, base case 10%" Рекомендации CIO Always sensitivity tables — never single number Focus on key drivers — 2-3 most important variables Scenarios for context — tell a story Margin of safety — protect against errors Update regularly — assumptions change