Исламские фонды и ETF

Исламские фонды и ETF

Исламские инвестиционные фонды — быстрорастущий сегмент для инвесторов, требующих Шариат-совместимых продуктов. Активы под управлением превысили $150 млрд, число фондов — 1500+.

Шариатский скрининг акций

Для включения акции в Шариат-совместимый фонд применяются два уровня фильтров:

Секторный скрининг (Business Activity)

Полностью запрещённые сектора:

• Алкоголь (производство, дистрибуция)
• Свинина и связанные продукты
• Табак
• Оружие (mass-destruction weapons)
• Порнография и взрослый контент
• Азартные игры и казино
• Конвенциональные банки и страховщики (основная деятельность = риба)

Пороги для смешанных бизнесов (зависят от стандарта):

• AAOIFI: доход от haram < 5% от общей выручки
• Dow Jones Islamic: < 5%
• FTSE Shariah: < 5%
• MSCI Islamic: отдельные правила по категориям

Финансовый скрининг (Financial Ratios)

Цель: исключить компании с чрезмерной долговой нагрузкой или рибой.

AAOIFI стандарт (наиболее строгий):

• Процентные долги / Total Assets < 33%
• Accounts receivable / Total Assets < 70% (для исключения debt-heavy business)
• Депозиты и ценные бумаги с процентом / Total Assets < 33%

Dow Jones Islamic Market (DJIM):

• Total debt / 24M average market cap < 33%
• Accounts receivable / 24M average market cap < 33%
• (Cash + interest-bearing investments) / 24M average market cap < 33%

Практический эффект: Скрининг убирает ~30–40% рыночного universe. Tech компании (Apple, Microsoft) обычно проходят. Financials (банки, страховые) — нет.

Purification (очищение доходов)

Даже если компания проходит скрининг, часть её доходов может быть из haram-источников (до 5% по порогу). Инвестор обязан "очистить" соответствующую долю дохода, пожертвовав её на благотворительность.

Расчёт суммы purification: Доля haram дохода компании × количество акций × период владения.

Многие Шариат-совместимые платформы рассчитывают это автоматически.

Крупнейшие индексы

DJIM (Dow Jones Islamic Market World Index)

• Охват: 2500+ компаний в 70 странах
• Запущен в 1999 году — первый в мире
• Шариатский совет: аккредитованные учёные

MSCI Islamic (MSCI World Islamic Index)

• Скрининг методология MSCI
• Используется как benchmark для многих исламских ETF

FTSE Shariah World Index

• FTSE + Yasaar Research
• Регулярный re-screening (ежеквартально)

S&P Shariah Index

• Методология S&P + AAOIFI стандарты

Исламские ETF

Глобальные

iShares MSCI World Islamic UCITS ETF (ISWD) — BM Assets Manager. Наиболее популярный в Европе/GCC. Базируется на MSCI World Islamic.

SPDR S&P 500 Shariah Industry Exclusions ETF — State Street. Американские акции с Шариат-скринингом.

UAE/GCC специфика

Nasdaq Dubai Islamic Index ETF — листинг на Nasdaq Dubai.

Местные фонды: Emirates Islamic, DIB Capital предлагают UCITs-фонды, ориентированные на GCC инвесторов.

Таkаful (исламское страхование)

Такафул — альтернатива конвенциональному страхованию для Шариат-совместимых инвесторов.

Механика: Участники вносят взносы в общий фонд (Waqf или Tabarru' — пожертвование). Управляющая компания берёт wakala fee. Излишек фонда возвращается участникам (не страховщику).

Виды:

• Family Takaful: аналог life insurance
• General Takaful: аналог P&C insurance

Ключевые игроки GCC: Abu Dhabi National Takaful, Dubai Islamic Insurance (AMAN), Arabian Shield (Saudi).

Portfolio Construction с исламскими ограничениями

Основные вызовы:

1. Отсутствие финансового сектора (20–25% MSCI World) → underweight в diversified portfolio
2. Ограниченный fixed income universe (только sukuk) → меньше возможностей в bonds
3. Концентрация в tech и healthcare
4. Меньше hedge instruments (деривативы ограничены)

Компенсирующие стратегии:

• Commodities через Шариат-совместимые структуры (physical gold, silver — допустимо)
• Private equity в соответствующих секторах
• Real estate (исторически core для исламских инвесторов)
• Infrastructure sukuk