Sukuk в пирамиде залогов

Sukuk как залоговое обеспечение Для институциональных инвесторов и банков sukuk могут использоваться как залог (collateral) для получения финансирования. Понимание залоговых качеств sukuk критически важно для treasury и collateral management. Пирамида залогового качества Sukuk TierКатегорияLTVHaircutПримеры Tier 1Суверенные AAA-A85-95%5-15%Saudi Arabia, UAE Sukuk Tier 2Квази-суверенные / Supranational80-90%10-20%IDB, Mubadala, ADNOC Tier 3Financial IG75-85%15-25%Dubai Islamic Bank, Al Rajhi Tier 4Corporate IG70-80%20-30%Emaar, DP World Tier 5High Yield / Unrated50-70%30-50%Мелкие корпораты Факторы, влияющие на залоговое качество Кредитный рейтинг — основной драйвер Ликвидность — возможность быстрой продажи Базовый актив — качество underlying asset Срок до погашения — короче = меньше haircut Эмитент — суверенные лучше корпоративных Структура — Ijara предпочтительнее Murabaha Sukuk в Lombard кредитовании Крупные private banks в GCC (Citi, HSBC, Deutsche) принимают sukuk как залог: БанкПринимаемые SukukТипичный LTV HSBC Private BankSovereign + IG Corporate70-85% Citi Private BankSovereign + Quasi-sov75-90% Julius BaerSelective GCC sukuk65-80% Sukuk в repo операциях Некоторые sukuk принимаются в repo: IILM (International Islamic Liquidity Management) — короткие sukuk для межбанковской ликвидности Central Bank repos — UAE, Bahrain, Malaysia принимают в операциях ЦБ Bilateral repos — между исламскими банками Сравнение с conventional bonds ПараметрSukukConventional Bond Принятие в ECB repoОграниченноШироко Принятие в Fed repoНетДа (Treasuries) GCC Central BanksДаДа Private bank LombardSelectiveШироко Haircut premium+5-10%Базовый Рекомендации для CIO Проверяйте eligibility — не все sukuk принимаются везде Учитывайте haircut premium — sukuk обычно дороже в залоге Диверсифицируйте — не концентрируйте на одном эмитенте Мониторинг рейтингов — downgrade = пересмотр LTV