Кривая Филлипса

Кривая Филлипса

Кривая Филлипса: инфляция и безработица Кривая Филлипса описывает эмпирическую взаимосвязь между инфляцией и безработицей и является одним из центральных инструментов макроэкономического анализа и монетарной политики. Понимание этой взаимосвязи критически важно для прогнозирования инфляции и действий центральных банков. Оригинальная кривая Филлипса В 1958 году новозеландский экономист Уильям Филлипс обнаружил устойчивую отрицательную взаимосвязь между темпом роста номинальной заработной платы и уровнем безработицы в Великобритании за период 1861-1957 годов. Позднее эта связь была переформулирована в терминах инфляции цен и безработицы. Интуиция кривой Филлипса проста: при низкой безработице рынок труда напряжён, работники имеют сильные переговорные позиции, заработные платы растут, издержки увеличиваются, и компании повышают цены. При высокой безработице переговорная сила работников слаба, рост заработных плат замедляется, и инфляция снижается. Первоначально кривая Филлипса интерпретировалась как устойчивый компромисс (trade-off) между инфляцией и безработицей: политики могли выбирать комбинацию низкой безработицы и высокой инфляции или высокой безработицы и низкой инфляции. Критика и модификации: роль ожиданий В конце 1960-х годов Милтон Фридман и Эдмунд Фелпс подвергли критике идею устойчивого компромисса. Они утверждали, что долгосрочная кривая Филлипса вертикальна: в долгосрочной перспективе уровень безработицы определяется реальными факторами (NAIRU) и не зависит от инфляции. Краткосрочный компромисс существует только благодаря инфляционным ожиданиям. Если инфляция превышает ожидания, реальная заработная плата снижается, что делает наём работников более выгодным и снижает безработицу. Однако со временем ожидания корректируются, реальная заработная плата восстанавливается, и безработица возвращается к естественному уровню. Кривая Филлипса с учётом ожиданий (expectations-augmented Phillips curve) записывается как: π = πe - β(u - u*), где π — фактическая инфляция, πe — ожидаемая инфляция, u — фактическая безработица, u* — естественный уровень безработицы (NAIRU), β — коэффициент, отражающий чувствительность инфляции к разрыву безработицы. Стагфляция и подтверждение теории Стагфляция 1970-х годов — сочетание высокой инфляции и высокой безработицы — подтвердила критику простой кривой Филлипса. Нефтяные шоки привели к росту инфляционных ожиданий, и краткосрочная кривая Филлипса сместилась вверх. Экономика оказалась в ситуации, когда и инфляция, и безработица были высокими. Это подтвердило, что долгосрочного компромисса не существует, и попытки систематически поддерживать безработицу ниже естественного уровня приводят лишь к постоянному росту инфляции. Современные дискуссии: уплощение кривой Филлипса В последние десятилетия наблюдается уплощение кривой Филлипса: связь между безработицей и инфляцией ослабла. Период низкой безработицы в 2015-2019 годах в США не привёл к существенному ускорению инфляции, что удивило многих экономистов. Возможные объяснения включают заякоренность инфляционных ожиданий вблизи целевого уровня, что ограничивает влияние конъюнктуры на инфляцию; глобализацию и усиление конкуренции, ограничивающие ценовую власть компаний; технологические изменения и рост гиг-экономики, снижающие переговорную силу работников; сложность измерения истинного уровня slack на рынке труда. Однако события 2021-2022 годов показали, что кривая Филлипса не мертва: резкое снижение безработицы в условиях масштабных фискальных стимулов привело к значительному росту инфляции. Применение для инвесторов Кривая Филлипса остаётся ключевым инструментом для прогнозирования инфляции и монетарной политики. Снижение безработицы ниже оценок NAIRU повышает вероятность роста инфляции и ужесточения политики. Крутизна кривой Филлипса влияет на реакцию рынков. При плоской кривой изменения безработицы слабо влияют на инфляцию, и центральный банк может дольше сохранять мягкую политику. При крутой кривой даже небольшое снижение безработицы вызывает значительный рост инфляции и требует быстрого ужесточения. Инфляционные ожидания являются ключевым фактором. Если ожидания заякорены, временные шоки не закрепляются в устойчивую инфляцию, и политика может быть более терпимой. Если ожидания разъякорены, требуется агрессивное ужесточение.