Международный валютный фонд

Кредитор последней инстанции для государств, оберегающий устойчивость мировой валютной системы.

Назначение

Международный валютный фонд существует, чтобы поддерживать устойчивость мировой валютной системы, — чтобы торговля и капитал могли пересекать границы без постоянных кризисов платёжного баланса. Он ссужает иностранную валюту странам-членам, неспособным оплатить внешние счета, давая им время исправить коренную проблему, а не объявлять дефолт или резко закрывать экономику. Наряду с кредитованием Фонд ведёт постоянный надзор за национальными и мировой экономикой, выявляя риски до того, как они станут кризисом, и даёт техническую помощь по налогам, центробанковскому делу и статистике. Его ресурсы формируются из квот членов, а влияние держится на уверенности, что за обращением страны к Фонду последуют заслуживающие доверия реформы. Это кооператив государств, а не благотворительность: кредиты возвращаются с процентами и сопровождаются условиями.

Структура — органы и роли

Совет управляющих

Высший орган — по одному управляющему от члена (обычно министр финансов или глава центробанка), собирающийся в основном раз в год.

Исполнительный совет

Постоянные директора, ведущие текущие дела, одобряющие кредиты и надзор, голосуя взвешенными долями квот.

Директор-распорядитель и персонал

Глава организации, председательствующий в совете и возглавляющий штат экономистов, ведущих переговоры и мониторинг программ.

Международный валютно-финансовый комитет

Министерский консультативный орган, задающий стратегический курс по международной валютной системе.

Региональные и функциональные департаменты

Страновые команды и специалисты по бюджету, денежным системам и исследованиям, формирующие миссии и готовящие отчёты.

Независимый отдел оценки

Автономное подразделение, оценивающее работу самого Фонда и подотчётное напрямую совету.

Входы и выходы

Входы

Квоты членов, определяющие капитал, право голоса и доступ к ресурсам.
Дополнительные соглашения о заимствованиях с богатыми членами.
Макроэкономические и финансовые данные от правительств-членов.
Запросы о финансовой помощи от стран-членов.

Выходы

Кредитные программы, выдаваемые траншами под условия по политике.
Обзоры экономик и глобальных рисков в рамках надзора.
Выпуски специальных прав заимствования как резервного актива.
Техническая помощь и обучение для государственных институтов.

Мандат и стимулы

Мандат

Мандат МВФ, закреплённый в его Статьях соглашения, — содействовать международному валютному сотрудничеству, стабильности курсов и упорядоченным валютным режимам, а также временно предоставлять ресурсы членам, испытывающим трудности с платёжным балансом. Фонд не реструктурирует страну против её воли: член сам обращается за поддержкой и согласовывает программу. Право голоса взвешено по квоте, поэтому крупнейшие экономики обладают наибольшим влиянием, а важнейшие решения требуют квалифицированного большинства. Компетенция Фонда охватывает макроэкономическую и финансовую политику, а не политическое устройство страны, хотя граница между ними часто оспаривается.

Стимулы

Фондом движет необходимость сохранить свой капитал и репутацию дисциплинированного кредитора, что толкает его к обусловленности — реформам, делающим возврат вероятным. Приоритеты задают крупнейшие акционеры, поэтому критики видят крен в сторону интересов кредиторов и ортодоксальной экономии, а заёмщики недовольны условиями, болезненными во внутренней политике. Экономистов оценивают по тому, восстанавливает ли программа стабильность без обвала, что даёт им сильный интерес к реалистичным цифрам и честным данным. При этом Фонд боится репутационных издержек публично провалившейся программы, из-за чего медлит признавать, что его собственные прогнозы были ошибочны.

Полномочия и инструменты

Предоставление экстренных и программных кредитов в твёрдой валюте.
Привязка условий по политике к выдаче траншей (обусловленность).
Обязательный надзор за экономикой каждого члена.
Создание и распределение специальных прав заимствования.
Сигнал о кредитоспособности, привлекающий иное финансирование.

Сдержки и режимы отказа

Сдержки

Взвешенные по квотам голоса и пороги квалифицированного большинства.
Необходимость запроса и согласия заёмщика на программу.
Проверки его работы Независимым отделом оценки.
Обязательства по возврату и ограниченность кредитных ресурсов.

Режимы отказа

Проциклическая экономия, углубляющая спад.
Универсальные условия, плохо подходящие конкретной стране.
Кредитование неплатёжеспособного, лишь отсрочивающее дефолт.
Управление, смещённое в пользу крупнейших акционеров.
Моральный риск, поощряющий безрассудные заимствования.

Реальные примеры

Международный валютный фонд (Вашингтон) →Группа Всемирного банка →Банк международных расчётов (БМР) →Европейский стабилизационный механизм (ESM) →Азиатский банк развития (АБР) →

Ключевые термины

Квота: Взнос члена в капитал, определяющий его вес в голосовании и объём доступного кредита.
Обусловленность: Реформы, которые заёмщик обязан провести, чтобы получить очередные транши кредита.
Платёжный баланс: Учёт операций страны с остальным миром; кризис здесь и вызывает обращение к МВФ.
Специальные права заимствования (СДР): Международный резервный актив, который Фонд может создавать и распределять в дополнение к резервам членов.
Надзор: Постоянный мониторинг Фондом экономической и финансовой политики для раннего выявления рисков.
Соглашение стенд-бай: Стандартная кредитная линия, позволяющая члену получать средства до согласованного предела по мере надобности.