Типы левериджа

Финансовый рычаг: типы и механика Леверидж (финансовый рычаг) — использование заёмных средств для увеличения exposure на активы. Правильное использование левериджа может улучшить returns, но усиливает как прибыль, так и убытки. Типы левериджа ТипМеханикаКредиторТипичный LTVПрименение Margin (брокерский)Брокер предоставляет кредит под позиции на счётеБрокер50-70%Торговля акциями, фьючерсами Lombard creditБанк кредитует под залог портфеляБанк50-80%Liquidity для UHNW, family offices РЕПОПродажа с обязательством обратного выкупаКонтрагент (dealer)95-98%Институциональное фондирование Prime BrokerageКомплексные услуги для хедж-фондовInvestment bank40-80%Hedge funds Structured ProductsВстроенное плечо через derivativesIssuerVariesRetail, HNWI Эффект рычага: математика Leveraged Return = (Asset Return × Leverage) - (Borrowing Cost × (Leverage - 1)) Пример: 2x leverage СценарийAsset ReturnUnleveraged2x Leveraged Bull case+20%+20%+35% (после cost 5%) Base case+8%+8%+11% Bear case-15%-15%-35% Crash-40%-40%-85% Ключевой вывод: Leverage — обоюдоострый меч. 2x leverage превращает -40% drawdown в почти полную потерю капитала. Margin Trading: Regulation T В США брокерский margin регулируется Regulation T: ПараметрТребование Initial Margin50% (можно купить акций на 2x от equity) Maintenance Margin25% (FINRA), часто 30-35% у брокеров Margin CallКогда equity падает ниже maintenance Lombard Credit: структура Lombard — кредит частного банка под залог инвестиционного портфеля: ПараметрХарактеристика ЗалогDiversified portfolio (акции, облигации, фонды) LTV50-70% (зависит от качества активов) СтавкаSOFR + 1-2% (для premium clients) Цель использованияЛюбая (liquidity, real estate, tax bridge) СрокОбычно revolving (evergreen) РЕПО: институциональный стандарт Repurchase Agreement (REPO) — продажа ценных бумаг с обязательством обратного выкупа: Продавец (заёмщик) продаёт securities покупателю (кредитору) Получает cash Обязуется выкупить обратно по более высокой цене (repo rate) ПараметрTreasuries RepoCorporate Bonds RepoEquity Repo Haircut1-2%5-15%15-30% Repo RateFed Funds ± 5bp+25-50bp+100-200bp TermO/N to 3MO/N to 1MO/N to 1W Leverage Ratios для CIO мониторинга МетрикаФормулаБезопасный уровеньОпасный уровень Gross LeverageLong + |Short| / NAV> 4x Net Leverage(Long - |Short|) / NAV> 2x Debt/EquityTotal Debt / Equity> 2x Interest CoverageEBITDA / Interest> 3x Рекомендации CIO по использованию левериджа Match leverage to asset volatility — чем волатильнее актив, тем меньше плечо Stress test — моделируйте сценарии -30%, -50% drawdown Liquidity buffer — держите запас для margin calls Diversify lenders — не зависеть от одного кредитора Understand terms — читайте covenants и termination clauses