Margin Call

Механика Margin Call: триггеры и последствия Margin Call — требование кредитора (брокера, банка) о довнесении залога или погашении части кредита, когда LTV превышает допустимый уровень. Понимание механики margin call критически важно для управления leveraged портфелем. Уровни LTV и триггеры УровеньНазваниеLTVДействие 1Initial LTV60%Максимум при выдаче кредита 2Warning Level70%Уведомление, рекомендация снизить 3Margin Call Level80%Требование довнести залог (24-72 часа) 4Liquidation Level90%Принудительная продажа залога Сценарий Margin Call ДеньСобытиеPortfolio ValueLoanLTVСтатус 0Открытие$1,000,000$600,00060%OK 5Рынок -15%$850,000$600,00071%Warning 8Рынок -25%$750,000$600,00080%Margin Call 9Клиент не внёс залог$720,000$600,00083%Grace period 11Рынок -35%$650,000$600,00092%Liquidation Действия при Margin Call ОпцияОписаниеПлюсыМинусы Довнести cashПеревести деньги на счётСохраняет позицииТребует ликвидности Довнести активыПеревести дополнительные securitiesНе нужен cashУвеличивает concentration Частично погаситьПродать часть позиций, погасить долгСнижает leverageРеализация убытков Ничего не делатьЖдать принудительной ликвидации—Худшие условия продажи Cure Amount Calculation Сколько нужно довнести, чтобы вернуться к safe LTV (например, 60%): Cure Amount = Loan - (Target LTV × Current Portfolio Value) Пример: Loan = $600,000, Portfolio = $750,000, Target LTV = 60% Cure = $600,000 - (0.60 × $750,000) = $600,000 - $450,000 = $150,000 Временные рамки Margin Call КредиторNotice PeriodОсобенности Retail BrokerНемедленно до 24 часовМожет ликвидировать без предупреждения Private Bank24-72 часаRelationship-driven, flexibility Prime BrokerIntraday до 24 часовStrict enforcement REPOSame dayHaircut adjusts daily Forced Liquidation Process Кредитор получает право продать залог Продаёт наиболее ликвидные позиции first Продаёт по market orders (не limit) В кризис: продаёт в worst moment (low prices, wide spreads) Клиент несёт убытки от suboptimal execution Каскадный эффект в кризис Margin calls могут создавать feedback loop: Рынок падает → margin calls Forced selling → дальнейшее падение цен Больше margin calls → больше selling Liquidity crisis → даже quality assets падают Примеры: Март 2020 (COVID), Октябрь 2008 (Lehman) Стратегии защиты от Margin Call СтратегияОписаниеEffectiveness Conservative Initial LTVНачинать с 40-50% вместо 60%Высокая Liquidity BufferДержать 10-20% в cash/T-billsВысокая DiversificationСнижает portfolio volatilityСредняя Multiple LendersНе зависеть от одногоСредняя Stop-Loss DisciplineDelever до margin callВысокая Put OptionsTail risk hedgingВысокая (дорого) Рекомендации CIO Know your levels — точно знайте warning, call и liquidation levels Stress test weekly — сколько может упасть рынок до margin call? Have a plan — заранее решите, что делать при margin call Maintain relationships — good standing с кредитором = flexibility Document everything — в кризис споры о liquidation часты