Структура облигации

Анатомия облигации Облигация (bond) — долговая ценная бумага, по которой эмитент обязуется выплачивать держателю регулярные проценты (купоны) и вернуть основную сумму долга (номинал) в дату погашения. Облигации — основа институционального портфеля, крупнейший класс активов в мире ($130+ трлн). Ключевые параметры облигации ПараметрОписаниеПример Номинал (Face/Par Value)Сумма, которую эмитент вернёт при погашении$1,000 (стандарт для корпоратов) Купон (Coupon Rate)Годовой процент от номинала5% = $50/год Частота купонаКак часто выплачиваетсяПолугодовой (US), годовой (EUR) Срок до погашения (Maturity)Сколько осталось до возврата номинала10 лет Цена (Price)Текущая рыночная стоимость98.5 (% от номинала = $985) ЭмитентКто выпустил облигациюUS Treasury, Apple Inc., Germany РейтингОценка кредитоспособностиAAA, BBB, BB Ценообразование: премия, дисконт, par СитуацияЦенаПричина At Par100Рыночная ставка = купон Premium> 100Рыночная ставка DiscountРыночная ставка > купон (облигация непривлекательна) Меры доходности облигаций МетрикаФормулаПрименение Coupon RateCoupon / Face ValueНоминальная ставка Current YieldCoupon / Market PriceТекущая доходность YTM (Yield to Maturity)IRR всех денежных потоковПолная доходность при удержании до погашения YTC (Yield to Call)IRR до даты отзываДля callable bonds YTW (Yield to Worst)min(YTM, YTC, ...)Консервативная оценка Пример расчёта YTM Облигация: номинал $1,000, купон 5%, цена $950, 5 лет до погашения. YTM ≈ 6.1% (решается численно или через финансовый калькулятор) Current Yield = $50 / $950 = 5.26% YTM > Current Yield потому что мы также заработаем $50 прироста капитала ($950 → $1,000) Типы облигаций по эмитенту ТипЭмитентРискПримеры GovernmentПравительстваМинимальный (для DM)US Treasuries, German Bunds, JGB AgencyГосагентстваНизкийFannie Mae, Freddie Mac MunicipalМестные властиНизкий-среднийCalifornia GO Bonds, NYC Bonds Corporate IGКомпании с рейтингом BBB+СреднийApple, Microsoft, J&J Corporate HYКомпании с рейтингом BB и нижеВысокийNetflix (до 2021), Tesla (до 2020) EM SovereignПравительства EMВысокийBrazil, Mexico, Indonesia Clean Price vs Dirty Price Clean Price — котируемая цена без накопленного купона Dirty Price (Invoice Price) = Clean + Accrued Interest Accrued Interest — часть купона, накопленная с последней выплаты Покупатель платит Dirty Price, продавец получает компенсацию за «наработанные» проценты.