US Treasuries и Bunds

Суверенные облигации G7: глобальные бенчмарки Государственные облигации развитых стран (G7) — основа глобальной финансовой системы. Они определяют «безрисковую» ставку, служат бенчмарком для всех других активов и являются ключевым инструментом монетарной политики. US Treasuries: мировой стандарт US Treasuries — крупнейший и наиболее ликвидный долговой рынок мира ($25+ трлн). Доходность 10Y Treasury — главный бенчмарк для всей мировой финансовой системы. ИнструментСрокОсобенностиТипичные инвесторы T-Bills4, 8, 13, 26, 52 неделиДисконтные (без купона), аукционы еженедельноMoney market funds, корпоративный кэш T-Notes2, 3, 5, 7, 10 летПолугодовой купон, основной объём торговПенсионные фонды, иностранные ЦБ T-Bonds20, 30 летВысокая duration, волатильностьСтраховые, liability matching TIPS5, 10, 30 летНоминал индексируется на CPIИнфляционные хеджеры FRN2 годаПлавающая ставка (T-bill + spread)Защита от роста ставок Преимущества US Treasuries Ликвидность — ежедневный объём торгов $600+ млрд Безопасность — full faith and credit правительства США Налоговые льготы — освобождение от state/local tax Reserve currency — доллар = 60% мировых резервов German Bunds: европейский бенчмарк Bunds — государственные облигации Германии, главный бенчмарк для еврозоны. Исторически торгуются с премией (меньшей доходностью) к другим странам ЕС благодаря фискальной дисциплине. ПараметрGerman BundsКомментарий Объём рынка~€1.5 трлнМеньше US, но очень ликвидный Типичные сроки2, 5, 10, 30 летSchatz (2Y), Bobl (5Y), Bund (10Y) РейтингAAAВысший рейтинг ОсобенностьОтрицательные ставки (2015-2022)Инвесторы платили за безопасность Japanese Government Bonds (JGB) Уникальный рынок с особыми характеристиками: Размер — ~$9 трлн, второй по размеру Владение — BoJ владеет >50% рынка (результат QE) Yield Curve Control (YCC) — BoJ удерживает 10Y около 0% Низкая ликвидность — из-за доминирования BoJ Carry trade — источник дешёвого фондирования (JPY) UK Gilts Британские государственные облигации: Inflation-linked Gilts — крупнейший рынок инфляционных линкеров Pension fund exposure — огромный спрос от пенсионной индустрии Кризис 2022 — LDI кризис показал риски концентрации Сравнение доходностей (исторические средние) Страна10Y Yield (2023)Спред к BundsРейтинг США4.5%+200 bpAA+ Германия2.5%—AAA Великобритания4.3%+180 bpAA Япония0.7%-180 bpA+ Франция3.0%+50 bpAA Италия4.4%+190 bpBBB