Investment Grade корпораты

Investment Grade корпораты

Investment Grade Corporate Bonds Investment Grade (IG) — корпоративные облигации эмитентов с кредитным рейтингом BBB-/Baa3 и выше. Это крупнейший сегмент корпоративного долга, сочетающий приемлемый риск с премией к гособлигациям. Рыночная структура IG ПараметрUS IGEUR IG Объём рынка~$9 трлн~€3 трлн Основной индексBloomberg US CorporateiBoxx EUR Corporates Средняя duration7-8 лет5-6 лет Средний спред к гособлигациям100-150 bp80-120 bp Характеристики IG облигаций РейтингИсторический default rate (5 лет)Типичный спредПримеры эмитентов AAA0.00%+30-50 bpMicrosoft, J&J AA0.05%+50-80 bpApple, Alphabet A0.20%+80-120 bpCoca-Cola, Disney BBB0.80%+120-200 bpAT&T, Ford Motor Credit Секторный анализ IG индекса СекторВес в индексеХарактеристики Financials30%Банки (senior/sub), страховые, asset managers Technology12%Высокий рейтинг, низкий leverage Healthcare10%Стабильные cash flows, M&A activity Consumer12%Staples (stable) vs Discretionary (cyclical) Industrials10%Cyclical, capital-intensive Utilities8%Regulated, stable, long duration Energy~8%Commodity exposure, volatility Риски IG облигаций Interest Rate Risk — высокая duration = чувствительность к ставкам Credit Spread Risk — спреды расширяются в стрессы Downgrade Risk (Fallen Angels) — понижение до HY = принудительные продажи Event Risk — M&A, LBO, смена бизнес-модели Liquidity Risk — менее ликвидны, чем гособлигации BBB — критическая граница Сегмент BBB вырос с 30% до 50% IG индекса за последние 20 лет. Риски: Cliff risk — понижение на один notch = переход в HY Forced selling — IG-мандаты обязаны продавать Рецессионный сценарий — массовые downgrade могут дестабилизировать рынок Стратегии в IG СтратегияОписаниеРиск/Доходность Beta exposureПассивный ETF (LQD, VCIT)Низкий tracking error Sector rotationOver/underweight секторовТребует macro view Quality tiltПеревес A/AA vs BBBМеньше спред, меньше риск Duration positioningКороткие vs длинныеRate view New issue premiumУчастие в первичных размещенияхConcession 10-20 bp