Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement)

Cash Flow Statement: отслеживание реальных денег Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement, Statement of Cash Flows) показывает, откуда пришли и куда ушли денежные средства за период. В отличие от P&L, основанного на accrual accounting, CFS показывает реальные денежные потоки — критически важную информацию для оценки ликвидности и жизнеспособности компании. Почему Cash Flow важен «Cash is king» — profit не равен cash. Компания может показывать прибыль, но иметь отрицательный денежный поток (и наоборот). Причины расхождения: revenue recognition (продажа в кредит увеличивает прибыль, но не cash); расходы будущих периодов (предоплаты); неденежные расходы (амортизация); капитальные затраты (не влияют на P&L сразу). Банкротства часто происходят из-за cash flow problems, а не из-за отсутствия прибыли. Компания с хорошей прибылью может обанкротиться, если не может платить по счетам. Поэтому инвесторы и кредиторы внимательно изучают CFS. Три раздела Cash Flow Statement Operating Activities (CFO): денежные потоки от основной деятельности — продажи, операционные расходы. Здоровая компания генерирует положительный CFO. Investing Activities (CFI): денежные потоки от инвестиционной деятельности — покупка/продажа основных средств, приобретения, инвестиции. Растущие компании обычно имеют отрицательный CFI (инвестируют в развитие). Financing Activities (CFF): денежные потоки от финансовой деятельности — выпуск/погашение долга, выпуск/выкуп акций, дивиденды. Отражает взаимодействие с поставщиками капитала. Operating Cash Flow: косвенный метод Косвенный метод (Indirect Method) — наиболее распространённый. Начинает с Net Income и корректирует на неденежные статьи и изменения оборотного капитала. Корректировки на неденежные статьи: + Depreciation & Amortization (добавляем обратно, т.к. не было оттока cash); + Stock-based compensation (неденежный расход); +/- Deferred taxes (временные разницы); +/- Gains/Losses on asset sales (относятся к investing activities). Изменения оборотного капитала: - Increase in Accounts Receivable (продажи в кредит — прибыль есть, cash нет); + Decrease in Accounts Receivable (получили деньги от клиентов); - Increase in Inventory (закупили запасы — отток cash); + Increase in Accounts Payable (получили товар, ещё не заплатили — «бесплатное» финансирование). Формула: CFO = Net Income + Non-cash expenses - Increase in Operating Assets + Increase in Operating Liabilities. Operating Cash Flow: прямой метод Прямой метод (Direct Method) показывает фактические денежные поступления и выплаты: Cash collected from customers; Cash paid to suppliers; Cash paid for salaries; Cash paid for taxes; и т.д. Прямой метод более интуитивен, но используется редко — требует детального учёта денежных потоков по каждой категории. IFRS и US GAAP предпочитают direct method, но позволяют indirect. На практике >95% компаний используют косвенный метод. Investing Activities Типичные статьи: Capital Expenditures (CAPEX) — покупка основных средств, обычно отток; Proceeds from sale of assets — продажа основных средств, приток; Acquisitions — покупка других компаний, отток; Purchases/Sales of investments — инвестиции в ценные бумаги. Отрицательный CFI — обычно положительный знак: компания инвестирует в рост. Положительный CFI может означать распродажу активов — red flag, если не объяснено стратегически. Financing Activities Типичные статьи: Issuance of debt — получение кредитов, выпуск облигаций, приток; Repayment of debt — погашение долга, отток; Issuance of stock — выпуск акций, приток; Share repurchases — выкуп акций, отток; Dividends paid — выплата дивидендов, отток. CFF отражает capital structure decisions — как компания финансирует себя и возвращает капитал акционерам. Связь с балансом и P&L Изменение Cash на балансе = CFO + CFI + CFF. Cash Flow Statement объясняет, как изменился баланс денежных средств. Net Income из P&L — стартовая точка для CFO (indirect method). D&A из P&L добавляется обратно в CFO. CAPEX в CFI связано с изменением PP&E на балансе (с учётом D&A). Debt issuance/repayment связано с изменением долга на балансе. Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow — денежный поток, доступный для распределения поставщикам капитала после необходимых инвестиций. FCF = CFO - CAPEX (упрощённая формула). Подробнее — в следующем модуле. FCF — ключевой показатель для оценки бизнеса. DCF-модель основана на прогнозировании FCF. Компания, генерирующая устойчивый положительный FCF, может платить дивиденды, выкупать акции, погашать долг, делать приобретения. Анализ Cash Flow Statement Сравнение CFO и Net Income: если CFO consistently ниже Net Income, качество earnings под вопросом (много accruals, агрессивный revenue recognition). CAPEX trends: CAPEX должен примерно соответствовать Depreciation для поддержания активов (maintenance CAPEX). Превышение указывает на growth investments. Cash conversion cycle: сколько дней занимает преобразование inventory в cash (через sales и collection). Улучшение CCC увеличивает CFO.