Обменные курсы и режимы

Обменные курсы и режимы

Обменные курсы: номинальные и реальные Обменный курс — цена одной валюты, выраженная в единицах другой — является одной из важнейших макроэкономических переменных для открытых экономик. Динамика обменного курса влияет на конкурентоспособность экспорта, стоимость импорта, инфляцию и доходность иностранных инвестиций. Номинальный и реальный обменные курсы Номинальный обменный курс — это относительная цена валют, наблюдаемая на валютном рынке. Котировка может быть прямой (единицы иностранной валюты за единицу национальной) или обратной (единицы национальной за единицу иностранной). Реальный обменный курс корректирует номинальный курс на разницу в уровнях цен: RER = E × P* / P, где E — номинальный курс, P* — уровень цен за рубежом, P — внутренний уровень цен. Реальный курс отражает относительные цены отечественных и иностранных товаров и определяет конкурентоспособность. Реальный эффективный обменный курс (REER) — средневзвешенный реальный курс относительно корзины валют торговых партнёров. REER является комплексным показателем международной конкурентоспособности. Режимы обменного курса Фиксированный курс (fixed exchange rate): центральный банк поддерживает курс на определённом уровне, интервенируя на валютном рынке. Преимущества — стабильность, низкая инфляция, снижение транзакционных издержек. Недостатки — потеря монетарной автономии, риск спекулятивных атак, накопление дисбалансов. Плавающий курс (floating exchange rate): курс определяется спросом и предложением на валютном рынке. Преимущества — монетарная автономия, автоматическая адаптация к шокам. Недостатки — волатильность, неопределённость для торговли и инвестиций. Управляемое плавание (managed float): промежуточный режим, при котором курс в основном плавающий, но центральный банк периодически интервенирует для сглаживания колебаний или достижения определённых целей. Невозможная троица Принцип невозможной троицы (impossible trinity) утверждает, что страна не может одновременно иметь фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую монетарную политику. Можно достичь только двух из трёх целей. При фиксированном курсе и свободном движении капитала центральный банк вынужден следовать монетарной политике страны-якоря. Независимая политика при открытых потоках капитала возможна только при плавающем курсе. Применение для инвесторов Режим обменного курса определяет поведение валюты. При фиксированном курсе волатильность низка, но есть риск дискретных девальваций. При плавающем курсе волатильность выше, но адаптация более плавная. Реальный курс информативен для оценки конкурентоспособности. Переоценённый реальный курс (высокий REER) ухудшает конкурентоспособность и может создавать давление на девальвацию. Недооценённый курс поддерживает экспорт. Валютный риск — важный фактор для международных инвестиций. Доходность иностранных активов в национальной валюте складывается из доходности в местной валюте и изменения обменного курса.