Альтернативные цели фирмы

Альтернативные цели фирмы

Альтернативные цели фирмы Стандартная модель предполагает максимизацию прибыли. Но реальные фирмы могут преследовать и другие цели. Понимание альтернативных целей важно для анализа корпоративного поведения. Критика максимизации прибыли Разделение собственности и контроля: В крупных корпорациях акционеры — собственники, менеджеры — управленцы Интересы могут расходиться Principal-agent problem Ограниченная рациональность: Менеджеры не знают точно кривые издержек и спроса Используют правила и эвристики «Достаточно хорошо» вместо оптимума Множественность стейкхолдеров: Не только акционеры, но и работники, клиенты, общество ESG и устойчивое развитие Максимизация выручки (Sales Maximization) Модель Баумоля: менеджеры максимизируют выручку при условии минимальной прибыли. Почему выручка? Зарплата и статус менеджеров коррелируют с размером Доля рынка — показатель успеха Рост компании — карьерные возможности Следствия: Объём производства выше, чем при максимизации прибыли Цена ниже Прибыль — не максимальна, но «достаточна» Максимизация роста Модель Марриса: фирма максимизирует темп роста при ограничении на стоимость акций. Рост требует: Реинвестирования прибыли (меньше дивидендов) Захвата рынков, диверсификации M&A активности Конфликт: краткосрочная прибыль vs долгосрочный рост. Инвестиции сегодня снижают прибыль, но создают будущую стоимость. Управленческие модели (Managerial Theories) Модель Williamson: менеджеры максимизируют собственную полезность — функцию от: Размера штата (staff) Дополнительных расходов (expense preferences) Дискреционных инвестиций Следствия: Раздутые штаты Дорогие офисы, корпоративные самолёты «Empire building» Удовлетворительность (Satisficing) Модель Саймона: вместо максимизации — достижение «удовлетворительного» уровня. Почему? Поиск оптимума слишком дорог Информация неполна Когнитивные ограничения Фирма устанавливает: Целевой уровень прибыли, продаж, доли рынка Если достигнут — не ищет улучшений Если не достигнут — ищет изменения Поведенческая теория фирмы Cyert & March: фирма — коалиция групп с разными интересами. Группы: акционеры, менеджеры, работники, поставщики, клиенты. Процесс: Переговоры, компромиссы Цели формируются в процессе, не заданы извне «Organizational slack» — резервы для удовлетворения всех Корпоративное управление и выравнивание интересов Механизмы выравнивания интересов менеджеров и акционеров: Компенсация: Опционы на акции, бонусы от прибыли Связывают благосостояние менеджера с результатами Совет директоров: Надзор за менеджментом Независимые директора Рынок корпоративного контроля: Угроза поглощения дисциплинирует менеджмент Неэффективные компании — цели для takeover Рынок труда менеджеров: Репутация менеджера зависит от результатов Стимул показывать хорошие результаты Для инвестора Agency costs: Расхождение интересов менеджеров и акционеров Empire building, excessive perks, risk aversion Нужен анализ корпоративного управления Incentive structures: Как компенсируют менеджмент? Опционы могут создавать risk-taking Бонусы от краткосрочной прибыли — short-termism Активизм инвесторов: Activist hedge funds требуют изменений Давление на возврат капитала, эффективность Понимание реальных целей фирмы помогает предсказать её поведение лучше, чем простая модель максимизации прибыли.